安徽曙光化工集團股份有限公司在沖刺上交所主板IPO之際，因凈利潤異常波動、關聯交易占比過高以及實控人余永發(fā)涉嫌為7名國企領導干部違規(guī)代持股份等問題，引發(fā)監(jiān)管與市場關注；同時，曙光集團財務報表中凈利潤“面子”與“里子”之間的巨大反差，映射出其內部極其罕見的股權架構與權益安排。我們將分兩部分對招股書及回復函進行全面解讀。

招股書顯示，曙光化工實控人代持股權實際價值接近億元，涉及對象是否來自中石化、地方國企客戶體系？該行為是否為實際控制人向特定對象的利益輸送？招股書對含糊其辭，披露甚少，引發(fā)外界諸多疑問。

招股書亦顯示，曙光集團存在諸多內控治理黑洞，例如實控人操縱曙光集團向其親屬企業(yè)出借巨額資金并長期未歸還，甚至一度作為壞賬勾銷，在此次上市前才不得不出面償還；公司過去幾年亦發(fā)生過至少兩起致死生 ……